هزینه نگهداری نقدینگی
پول نقد اغلب به عنوان دارایی کم ارزش دیده می شود، زیرا بازده کم و هزینه های فرصت های زیادی را متحمل می شود. دارایی های نقدی بزرگ نیز ممکن است منجر به سرمایهگذاری بیش از حد در فرصت های سرمایه گذاری با سودآوری کم شود.
ایده کلیدی در اینجا این است که دارایی های نقدی بزرگ ممکن است نشان دهد که مدیران تمایلی به پرداخت پول نقد به سهامداران ندارند یا ترجیح می دهند از این پول نقد برای سرمایه گذاری هایی که به نفع شخصی آنها است استفاده کنند. نگرانی این است که شرکتهایی که مشکلاتی دارند، با وجود فقدان فرصت های سرمایه گذاری خوب، بیشتر احتمال دارد که پول نقد را ذخیره کنند. این دیدگاه شاید دلیل اصلی این باشد که چرا پول نقد اضافی برای دههها کمتر مورد توجه قرار میگیرد و منجر به این دیدگاه می شود که پول نقد باید سرمایه گذاری شود یا به سهامداران پرداخت شود به جای اینکه توسط شرکت ها نگهداری شود.
اثرات عملکرد پول نقد در طول چرخه کسب و کار
دو مورد که در آن دارایی های نقدی ممکن است سودمند باشد، زمانی است که بازارها آشفته یا کمتر قابل پیش بینی هستند و زمانی که یک شرکت با محدودیت های تامین مالی مواجه است. در چنین شرایطی، دارایی های نقدی بزرگ انعطافپذیری شرکتها را برای پیگیری سرمایهگذاری بدون نیاز به تکیه بر انتظارات و ارزیابی این سرمایهگذاریها توسط بازار مالی افزایش می دهد و آنها به محدودیتهای تامین مالی ایجاد شده توسط تامین مالی خارجی گرانتر محدود نمیکند.
- با شروع رونق، در این دورهها با بهبود شرایط کسب و کارها، خوش بینی بالا، ثبات، عدم اطمینان کم، باعث افزایش فرصتهای سرمایهگذاری جذاب میشود و مزایای نگهداشت پول نقد نسبتاٌ پایینتر میباشد. در وضعیت اقتصادی رونق، آشفتگی و عدم اطمینان کمتری دیده می شود و رشد پایدارتری وجود دارد در عین حال، سیگنال منفی از نگه داشتن ذخایر نقدی بزرگ احتمالاٌ در رونق بیشتر است و به معنای فرصت های سرمایه گذاری بیشتر و هزینه های فرصت بالاتر نگهداری پول نقد است.
- نقدینگی در رکود اقتصادی، کارآمدی کمتری دارد دو ویژگی رکود اقتصادی، کاهش تقاضای کل و کاهش دسترسی به منابع مالی است. برای اکثر شرکتها در یک وضعیت اقتصادی رکودی، این دو عامل فرصتهای سرمایهگذاری را کاهش میدهند کاهش سود و دسترسی به تامین مالی داخلی در نتیجه منجر به گران تر شدن تامین منابع مالی از خارج از سازمان می شود به طور خلاصه، همه اینها تاثیر منفی بر توانایی و انگیزه برای سرمایه گذاری دارد.
همه اینها به این معنی است که بسیاری از مزایای نگهداری پول نقد که قبلاٌ مشخص شده است، در یک رکود که دسترسی به منابع مالی خارجی محدود است، سودمندتر میباشد. شرکت های پولدار توانایی بهتری برای اولویت بندی رشد و سودآوری بلند مدت دارند با این حال، شرکت های پولدار میتوانند از آشفتگی بازار استفاده کنند آنها می توانند در تلاش برای تقویت موقعیت خود در برابر رقبایی که با محدودیتهای تامین مالی الزام آورتر روبرو هستند یا استفاده از سایر نقصهای بازار عاملی برای به دست آوردن داراییها با تخفیفهای بالقوه بزرگ بهره ببرند در عین حال، بسیاری از هزینه های مرتبط با نگهداری پول نقد نیز باید در رکود اقتصادی پایینتر باشد. عدم اطمینان بالا، افزایش ریسک های بازار و فرصت های سرمایهگذاری کمتر به این معنی است که هزینههای فرصت و سیگنالهای منفی مرتبط با نگهداری پول نقد باید در رکود اقتصادی در مقایسه با دوره های رونق و پایدارتر کمتر باشد.
- پول نقد دارای یک رابطه منحنی ضعیفتر با عملکرد شرکت در رکود اقتصادی است.
ما مرحله بهبود را داریم، جایی که اقتصاد شروع به پشت سر گذاشتن رکود هست در مرحله بهبود، عدم اطمینان کمتر است شرایط کسب و کار بهبود مییابد و فرصتهای سرمایهگذاری بیشتری ظاهر می شود. با این حال، از آنجا که بسیاری از شرکتها و مدیران تا حدودی از سالهای رکود اقتصادی آسیب دیدهاند، سطح عمومی خوشبینی، توانایی تامین مالی سرمایه گذاری و اشتهای ریسک عمومی در میان شرکت ها و سرمایهگذاران احتمالاٌ در مقایسه با سالهای رونق پایینتر است. این بدان معنی است که در مرحله بهبود اقتصادی، رابطه نقدی و عملکرد بهطور میانگین در مقایسه با رونق و در رکود اقتصادی مشاهده می شود کمتر است.
- پول نقد در مقایسه با رکود اقتصادی رابطه منحنی بیشتری با عملکرد شرکت دارد، اما در مقایسه با دوره رونق کمتر است.
منبع: از مقاله ی Performance effects of cash over the business cycle
مقالات مرتبط:
دیدگاه خود را ثبت کنید
تمایل دارید در گفتگوها شرکت کنید؟در گفتگو ها شرکت کنید.